作者: 金評媒JPM   

金價昨日未能突破至關重要的2000美元關口，但礦商終于顯示出了實力。這到底是不是買入信號？

事情應該盡可能簡化。

我通常強調的是，黃金礦商相對于黃金的疲軟是一個熊市，黃金礦商相對于黃金的強勢是一個牛市。幾乎在所有情況下都是如此。

在物理學中，當你把具有一定質量的粒子結合在一起時，它們的質量并不完全等于這些質量的總和，因為必須要消耗一些能量。實際情況要復雜得多，但我的觀點是，在數學的情況下，2 + 2 = 4，但在物理的所有情況下不一定。

相對于黃金而言，強勁的礦商是一個看漲的信號嗎？

算是吧，大多數時候確實是這樣。

然而，問題是，現在我們似乎正處于一個非常時期。

在進入今天黃金交易警報的主要分析課程之前，簡單地插入FCX圖表和一個簡短的評論。

有人評論說，在我們從3月8日進入的空頭頭寸中獲利后不久，FCX上漲了3%以上。所以，如果你跟蹤了這個交易，你不僅在幾個月來最快的下跌中很早就進場了，而且在接近底部的時候出場了——再次祝賀你！這是我們連續第六次盈利交易(考慮到非杠桿工具)。

說到這里，讓我們深入研究一下以HUI指數(黃金股的代表)和黃金為特征的長期圖表。

上圖中的黑色矩形顯示了黃金股票相對于黃金疲軟的時期——它們的杠桿很低。這表明趨勢即將改變。

然而——這是我今天想強調的關鍵例外——這種關系可能會在一個特定動作的最后顛倒過來，尤其是更大的動作。

這是最有可能的，這是在貴金屬行業看到華爾街規則的一種方式。

規則是，在特定上漲結束時，表現最差的公司(一般來說，基本面最差的公司)會強勁反彈。為什么會這樣呢？當投資大眾進入市場時，頂部就形成了。這些投資者相當無知，只是隨大流。他們只盯著那些廉價資產，而沒有停下來反思，這些資產是否有便宜的理由。

當前的時代是否非常情緒化?當然！

這是否支持從眾機制?當然！

所以，是否有機會“買便宜的，無論什么!”機制也被觸發了?是的!

上圖顯示，在較大的反彈中，情況往往如此：在一段時間的疲軟之后，反彈實際上以杠桿的短暫回歸而結束。這是一個特定行業的牛市陷阱。

反之亦然。事實上，正是這種機制開啟了2016年的反彈——出現了虛假的下跌和虛假的崩潰，盡管我們當時沒有看到黃金出現類似的走勢。

接下來發生了什么?大幅反彈。

鑒于一切都是相反的，現在可能會發生什么？

急劇下降。

總而言之，盡管在大多數情況下，黃金股相對于黃金的走勢將是看漲的，但這一次的影響似乎恰恰相反。

此外，說到相對表現，請看看黃金和白銀的近期價格走勢。

白銀只是在非常短的時間內跑贏了黃金。雖然黃金沒有接近最近的盤中高點(2000美元以上)，但白銀已經非常接近最近的高點。

你可能還記得，白銀優于黃金是賣出信號。

此外，黃金未能反彈至2000美元上方，這本身就是一個無效的突破和賣出信號。

有趣的是，最近的日內高點形成了頭肩頂形態，標記當前(寫這些話的時候)價格的虛線實際上是該形態的頸部水平。因此，只要再走弱一點，金價可能會再跌40美元左右。

最后，昨天提出的所有觀點仍然是最新的。甚至是那些關于HUI指數小時圖和具體類比2008年的。

不過，你知道這句話嗎？時間比價格更重要——當時間到了，價格就會反轉。

“每周走勢”的類比驚人地準確——金價最后一次下滑前反彈持續了大約一周時間。這就是本輪反彈所用的時間。這意味著它可能會在今天或不久后結束。

事實上，我們在HUI指數和它的小時圖上看得更清楚。

這是2008年HUI指數(黃金股票的代表)在下滑前的表現。

下跌以更低的低點結束，并出現了三次明顯的反彈。最后一次交易花了大約13個小時。

這就是目前的情況。

下跌以更低的低點結束，出現了三次明顯的反彈。到目前為止，最后一個交易花了大約11個小時。

這絕對是“足夠接近”頂部在這個時刻。然而，讓我們記住，歷史可能不會完全重演，而是押韻，所以黃金股票可能會在見頂前上漲幾個小時。當然，不能排除礦商甚至在未來幾天內繼續走高的可能性，但目前看來這種情況不太可能發生。

基于對兩次重大危機的歷史類比，似乎我們已經非常接近礦業股的頂部，或者說我們已經看到了。

關于昨天的交易，真正有趣的事情是，HUI指數沒有再創新高，這意味著第三次上漲的長度方面的類比非常完整。

此外，在最終的頂部之后，HUI指數開始以一種有節制的方式下降，我們現在看到了同樣的事情。

還有，如果算上整個拉力賽的時長，2008年用了53個小時?，F在，我們已經在底部49小時了。因此，從這個角度來看，頂部似乎仍在或即將到來。

最后，由于利率決定和隨后的會議是在明天，市場可能會:

1. 盤中波動較大(因此不妨忽略這些波動)

2. 只有在宣布和塵埃落定之后(最初的反應可能不算數)，才準備以有意義的方式采取行動。

因此，與其試圖猜測鮑威爾會做什么或說什么，我認為最好等到塵埃落定，然后看看趨勢如何恢復——初級礦業股票的趨勢顯然是下行的，而且下行潛力仍然巨大。

在我看來，利率會發生什么變化？我認為我們將會看到0.25%的增長。在寫這些話的那一刻，約86%的市場參與者認同這一預期。一些人認為不會加息。因此，如果真有這樣的情況，對后者來說將是一個意外的利空，對股市、黃金，以及(最重要的)初級礦業股來說，也將是一個利空。

再說一次，初級礦業股目前空頭頭寸的巨大潛力仍然完好無損。我不能做出任何保證，但我預計這筆交易的利潤是我們有史以來最大的。

金評媒JPM

JPM責任編輯